中金*金(600489):收购将提升公司*金储量与盈利能力
公司近况:
中金*金于12月25日发布公告,宣布股东大会通过《关于公司非公开发行股票方案的补充议案》以及募投资金投向方案,暂定以14亿元人民币的交易价款收购控股股东*金集团持有的嵩县金牛60%的股权、河北东梁100%的股权以及德兴金山76%的股权。本次非公开发行募集资金总额不超过28亿元,资金除用于收购事项外,余额将投入安徽前常铜铁矿的改扩建项目和补充流动资金。
评论:
公司预计新增*金权益储量约48吨,低于市场此前预期。嵩县金牛、河北东梁以及德兴金山三家*金保有资源储量为105.65吨(包括低品味资源),可采*金金属储量为66.39吨。通过收购,中金*金预计可新增47.59吨*金权益金属量,低于市场此前预期的150吨。
公司本次收购交易价格相对便宜。公司对上述三家公司股权的收购价款暂定为14亿元人民币,按照取得的*金权益金属量47.59吨计算,折合收购成本为138美元/盎司。对比今年以来招金矿业、瑞金矿业以及山东*金收购*金资源的单位成本平均值149美元/盎司,公司的收购成本相对便宜,对公司及股东有利。
此次收购有助于增加公司的*金储量与盈利能力。此次收购资产有望增加公司*金权益储量达11%,为公司以后持续发展提供保障。按照收购权益计算,三家公司营业收入规模占中金*金的3%,净利润规模占11%,所有者权益占13%;对比中金*金目前5%的净利润率,三家公司净利润率达到22%,此次股权收购有望提升中金*金未来的盈利能力。
估值与建议:
我们认为由于欧债危机可能复燃以及美国宽松*策在未来较长时间仍将持续,在此背景下金价将维持高位。中金*金近年不仅加大基地勘探增加原有矿山储量,也对外寻找资源收购,加上母公司资产注入未来仍可能继续,均有利于公司未来持续增长与盈利提升。我们维持2010和2011年0.80元和0.98元的盈利预测,对应2010/2011年PE为48.3/39.5倍,并维持对公司的审慎推荐的评级。
风险:CPI上涨使进一步紧缩*策出台;金价大幅下跌。